本文摘要：申万宏源4月26日兰花科创公告2015年年报，报告期内，公司构建营业收入45.64亿元，同比增加12.49%；归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比上升79.45%；基本每股收益为0.012元/股，同比上升79.49%。

申万宏源4月26日兰花科创公告2015年年报，报告期内，公司构建营业收入45.64亿元，同比增加12.49%；归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比上升79.45%；基本每股收益为0.012元/股，同比上升79.49%。2016年一季报表明，营收7.54亿元，同比上升26.81%；净利润-1.51亿元，同比有盈转亏。每股收益-0.1324元，主要是由于一季度长时间休假所致。

年报和季报皆合乎预期。(录：因财务模型与上市公司统计资料口径有所不同，数据结果略为有有所不同。)。

煤炭产销量小幅上升，煤价暴跌导致营收削减。公司煤炭产量663万吨，同比增加1.13%，煤炭销量663.17万吨，同比增加2.22%；但是因市场下滑，公司煤炭产品销售单价为389.64元/吨，同比暴跌15.9%，导致营业收入下降10.7%。2016年一季度煤炭产量132.18万吨，同比上升28.5%；销售量85.05万吨，同比上升47.34%；产销量大幅度下降主要是因一季度休假所致。

掌控成本，无烟煤承托煤炭毛利。年报表明，2015年公司吨煤生产成本214.9元/吨，比2014年248.81元/吨，上升13.63%，吨煤毛利164.53元，毛利率42.23%。其中，无烟煤吨煤毛利178.38元/吨，毛利率高达44.95%。

财务费用减少，拖垮公司盈利水平。2015年公司期间费用合计10.73亿元，同比上升11.74%。

其中管理费用7.35亿元，同比上升18.53%。主要系由公司为确保经济效益，通过降薪裁员等措施，有效地掌控人工成本。

但是财务费用1.69亿元，同比快速增长17.71%，主要不受公司报告期内银行贷款减少，同时贷款利息支出减少所致。供给侧改革受益者，无烟煤价格声浪奠下盈利快速增长基础。

报送设施政策陆续实施，加之山西供给侧改革实行意见实施，预计供给将不会加快膨胀，煤价开始声浪。在不考虑到市场需求大幅度下降情况下，涨价下公司可实现业绩大幅度快速增长。

分析指出因此公司业绩将步入较慢声浪。

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